投资要做到“不急” 对波动保持适度钝感

证券时报记者 王小芊

“不急”，这是投资的一种态度，持这种投资态度的正是路博迈基金副总经理、权益CIO魏晓雪。

(资料图片)

魏晓雪的投资风格是全市场覆盖、均衡偏成长。近日，她在接受证券时报记者采访时表示，均衡的投资风格并不是自己主动选择的结果，而是性格使然。在生活中，她也是个兴趣爱好广泛的人。她表示，投资是综合能力的展现，更是一门不可传承的技艺，每个人都有适合自己的打法。

今年，魏晓雪已经走过了职业生涯的第二十个年头。几经风雨，她早已习惯对市场波动保持适度的钝感，不喜不悲。对于后市A股的布局方向，她仍延续自己均衡的风格，看好科技创新、高端制造、消费和弱美元周期四大方向。

证券时报记者：你的投资方法论是怎样的？

魏晓雪：我的投资框架是战略层面自上而下，战术层面自下而上选股。不过，我较少通过自上而下的方式去调整仓位，相比行业机会，我更重视产业周期的内在逻辑。我的组合超额收益更多来自个股挖掘，我会具体考察产业趋势、商业模式、企业管理人的能力等因素。

我对行业的覆盖面很全，这得益于我做研究总监的经历。在长达10年的研究总监生涯中，我需要通过看报告去了解研究员的能力，能力圈的拓展正是从那时候开始的。

我的性格天生比较均衡，因此我的组合也是均衡风格。我一直认为，基金经理的投资风格在一定程度上就是性格使然，如果一位投资人内心抗拒高估值、高风险，他就不太会把成长股纳入自己的组合。

证券时报记者：你的历史业绩胜率较高，是怎么做到的？

魏晓雪：维持高胜率的核心就是有一套完整的、可复制的、可持续的投资框架。我的投资框架听上去未必很有新意，但在实践过程中，能真正做到并长期持续产生好的结果，这其实并不容易。对于投资人而言，这个市场最终考验的是个人综合能力。例如，认知是否客观，对波动的容忍度如何等等。

事实上，我倾向于认为投资是一门不可传承的技艺，是非常个人化的东西，每位投资人的天赋、性格和能力不同，打法也因此不可复制，没有谁真正模仿得了谁。

证券时报记者：投资是一份压力很大的工作，你是如何管理情绪的？

魏晓雪：简单来说就是告诉自己不要急。我的办公室座位后面挂着一幅书法，就是“不急”。我告诫自己，慢就是快，行稳以致远。

投资人的情绪管理能力很重要，在这方面我算做得不错。坦白说，我认为女性在情绪管理上会比较有优势。女性常常会在多任务模式下工作，我们的经历决定了工作和生活方式天然均衡。我在工作之余也热爱生活，会通过各种方式排遣压力。

市场波动是常态，作为基金经理，在波动面前保持平和的心境非常重要。我一直跟我的研究员讲，尽量不要过喜或过悲，不要因为今天产品表现好而欣喜若狂，也不要因为今天市场跌了而满脸愁云，两种状态都会影响判断。长期来看，投资判断的准确率高低在于选股能力，而不在于情绪，一名优秀的基金经理需要对市场的波动保持适度的钝感。

证券时报记者：请谈一谈你对A股市场后市的看法。

魏晓雪：从全球大类资产配置的角度，A股估值偏低，很多海外资金对A股的投资兴趣很大。就经济实体的活力而言，中国是很重要的市场，不可忽视。政策方面，这些年我们一直在做艰难且正确的事。因此，我是看好未来A股市场的。

具体到行业，对于高端制造板块，看好半导体和新能源。我们认为半导体行业下半年会好起来，而新能源更多是长周期和短中周期的冲突，大方向没有问题。医药板块方面，我们对创新药、CXO（医药外包）保持谨慎态度，看好中药和院内医疗复苏；对于器械行业，我们认为需要精选标的。

对于近期比较火热的“中特估”，如果一家企业的考核模式、管理方法发生了转变，或者现金流角度的利润分配方式发生了转变，且这些转变最后带来了公司盈利能力的改善，重估就具备持续性。国企和央企是重要的经济参与方，只要基本面实现转变，企业本身就有投资价值。

弱美元周期是一个更高维度的考虑。目前，人民币资产在全球大类资产配置中处于估值洼地，未来，随着世界供需格局的重构，中国具备非常强大的优势和潜力。通过观察制造业公司当下和未来的发展，将会看到很多制造业公司在出海、产能逐渐外移的过程中受益。

人工智能方面，我们团队对此的研究也非常积极。值得注意的是，中国的人工智能应用场景非常丰富，如果能在GPT技术的基础之上做一些应用场景的拓展，会有比较好的成果。

证券时报记者：你们新发产品的策略是什么？具体会布局哪些方向？

魏晓雪：光大保德信新增长是我职业生涯中管理时间最长的一只基金产品，年化收益率在14%-15%，累计超额收益率较高。这次发行的新产品路博迈中国机遇混合基金会采取和光大保德信新增长类似的投资策略。

具体来说，中国机遇重点看好四个方向：一是科技创新；二是高端制造和自主可控；三是消费，消费行业经过回调之后，目前的估值已经趋于合理，出行、医疗复苏趋势较好；四是弱美元周期，这个会从更长期的视角来看待。